加强风控能力、推进业务创新期货公司向综合衍生品服务商迈进

3月24日，《期货公司监督管理办法》公开征求意见。《办法》中，有关衍生品交易、做市业务回归期货母公司，适度拓展业务范围，提高各项业务准入门槛以及强化日常监管等提法受到市场关注。

业内人士表示，《办法》大大拓宽了期货公司的经营范围，期货公司将从经纪商向综合衍生品服务商迈进。伴随业务范围的放宽，如何加强防范隔离风险，保障各项业务平稳运行成为期货公司面临的“幸福的烦恼”。从行业创新看，未来如何发挥场外衍生品组合拳作用、积极探索国际业务将是行业发力重点。

十年探索

2012年12月起，期货公司开始设立风险管理子公司，以开展场外衍生品、基差贸易和做市业务为主。自此，期货行业进入新一轮“摸着石头过河”的探索时代。

中国期货业协会数据显示，截至2022年底，共有100家风险管理公司在中期协进行备案，行业总资产超1500亿元，净资产突破400亿元，整体呈现逐年增长态势。同时，仓单服务规模和场外衍生品业务的规模不断创出历史新高。

今年3月24日，证监会表示，为贯彻落实《中华人民共和国期货和衍生品法》，对《期货公司监督管理办法》进行修订，并向社会公开征求意见。《办法》中，有关衍生品交易、做市业务回归期货母公司，适度拓展业务范围的相关表述表明，期货公司“试验田”上的第一批果子已经成熟。

“《办法》大大拓宽了期货公司的经营范围，除原有境内期货经纪、投资咨询、资产管理等业务外，不仅把风险管理子公司的做市业务和场外衍生品业务纳入经营范围，还把保证金融资业务也纳入经营范围。这从某种程度上复原了期货公司金融企业的本质，让期货公司可以与金融机构与产业客户开展保证金融通类业务，极大缓解了期货公司对注册资本金的依赖，为期货公司更好深度服务实体企业和金融机构、提供一揽子价格保险金融服务方案打下基础。”南华期货股份有限公司董事长罗旭峰对中国证券报记者表示。

在《办法》推出前，中粮期货已于2022年底率先完成公司组织架构重塑，形成客户、合规风控、产品研发及数字化四大中心，整合力量为业务融合发展提供有力支撑，切实有力地推动中粮期货向“衍生品综合服务商”转型。中粮期货有限公司总经理吴浩军表示，公司将更加注重以产业为核心，突出产业特色，利用产业链上下游等资源，凭借丰富的实体经济工具箱，满足产业领域多元的业务需求。

“业务范围从境内经纪扩展到境外经纪、从经纪业务扩展到做市业务及自营业务、从场内业务扩展到场外衍生品业务，这是期货行业质的变化。”国投安信期货有限公司董事长解庆丰表示，预计期货公司将从经纪商向综合衍生品服务商迈进。在“扶优限劣”的监管导向和防范金融风险的监管要求下，期货行业马太效应将进一步凸显，行业头部格局可能重新洗牌。

加强内控建设刻不容缓

值得注意的是，伴随业务范围的放宽，期货公司内部风险管控能力也迎来新的考验。

3月24日，伴随《办法》出炉，中期协连发三条公告。一是关于发布《期货经营机构及其工作人员廉洁从业实施细则》的通知；二是关于就期货风险管理公司衍生品交易和做市业务回归所属期货公司过渡期相关安排征求意见的通知；三是关于就期货公司资产管理业务准入过渡期安排征求意见的通知。以上均指向业务范围变化后期货公司如何平稳过渡。

“《办法》对期货公司公司治理、合规风险管理、日常监管等作出全方位安排，对优化公司当前的管理架构，强化对分支机构的管理，强化党建与经营融合等方面形成了治理与内控管理的新要求。将大力推动公司和期货同业重新思索行业、审视自我，朝着更健康、更高质量的方向加速发展。”中泰期货股份有限公司总经理刘庆斌对中国证券报记者表示。

“随着期货公司从单一的期货经纪商逐步转变为综合金融服务商，所面临的风险更加多元和复杂。例如，期货保证金融资业务的信用风险、担保品市场风险，期货自营业务的市场风险，境外期货经纪业务的跨境风险等，都对期货公司的风险防控能力提出更高要求。”永安期货股份有限公司董事长葛国栋对中国证券报记者表示，期货公司应更加注重自身全面风险管理能力的建设，从治理架构、制度体系、管理机制、人才团队、风控系统等方面多管齐下，切实提升公司在风险识别、计量、监测、预警、应对、处置的全生命周期管理水平。

创新仍需时间与空间

100家风险管理子公司作为期货业“试验田”，探索仍在继续。与此同时，期货公司境外业务、资管业务等创新也加速推进。

从未来期货公司业务拓展空间看，罗旭峰认为，需抓紧推进境外经纪业务、境外收益互换等境外业务。“中国企业运用境内境外两个市场进行风险管理是刚需，我们需要积极进行这方面的探索。”他说，另外，风险管理子公司普遍开展的现货业务经过几年探索取得一些成果，其内涵和外延应随着市场需求不断升级迭代、拓展丰富，这也需要监管给予足够的时间和空间。

从世界范围看，头部衍生品投行正在全球大宗商品生产流通等环节扮演着价格制定者、供应链组织者和产业整合者的角色。在期货公司业务拓展与调整之后，葛国栋表示:“未来期货公司可以积极探索整合期现货、投融资、供应链金融、物流仓单、厂库仓储等各种产业和金融资源，构建产融结合生态圈，推进我国大宗商品产业链的迭代升级，努力成为具有影响力的产融资源整合者。”