保险行业动态报告：险资投资金融产品新规发布负债端承压

核心观点

屡受疫情影响，行业负债端依然承压疫情反复影响购买力，未来收益预期抑制保单消费需求叠加保险代理人团队的转型效应短期内难以显现，行业负债端仍有压力2022年1—3月，保险业实现原保费收入17811.27亿元，同比下降1.02%，降幅较前值收窄1.01个百分点从月度数据来看，寿险保费收入承压，财险保费增速放缓3月份，保险业实现原保费收入4849.87亿元，同比增长1.77%，环比提高0.74个百分点其中，寿险业务实现保费收入2297.22亿元，同比下降4.42%，降幅较上月扩大3.43个百分点，财产险业务实现保费收入1191.6亿元，同比增长8.45%，增速较上月回落0.93个百分点，健康险业务实现保费收入1237.56亿元，同比增长9.32%，环比提高9.98个百分点，意外险业务实现保费收入123.49亿元，同比下降5.80%，降幅较上月扩大4.37个百分点

上市保险公司寿险保费表现不一，财险保费承压1—4月，中国平安，中国人寿，中国太保，新华人寿，PICC分别实现寿险保费收入2097.16/3435.00/115.79/764.74/89308亿元，同比分别增长—2.45%/—2.69%/+3较前值增速变化—0.12 PP/+0.05 PP/—0.26 PP/+1.46 PP/+3.84 PP，受疫情反复影响，财产险保费承压1—4月，中国平安，中国PICC，中国太保分别实现财产险保费收入949.28/1868.52/616.51亿元，同比增长+8.35%/+10.33%/+10.60%，增速较前值变化—1.99PP/—1.91PP/—4.60%

行业资产规模扩大，固定收益类资产占比提高截至2022年3月末，保险业总资产25.67万亿元，比上年末增长3.15%，增速较2月末提高0.80个百分点，净资产2.82万亿元，比上年末下降3.60%，降幅较前值扩大2.37个百分点，资金运用余额23.54万亿元，比上年末增长1.33%，增速较前值提高0.63个百分点企业保险资产配置结构有所调整，固定收益类资产配置比例上升，权益类资产配置比例下降截至2022年3月末，固定收益类资产配置比例为51.29%，比上年末提高0.98个百分点，权益类资产配置比例为12.13%，较上年末下降0.57个百分点，其他投资占比36.57%，较去年末下降0.41个百分点

保险资金投资相关金融产品新规发布，优化保险资金配置结构日前，银监会发布《关于保险资金投资相关金融产品的通知》，进一步优化保险资产配置结构，提高保险资金服务实体经济的质量和效率，防范投资风险《通知》扩大了可投资金融产品的范围将理财公司的理财产品，单一资产管理计划，债权转股权投资计划纳入可投资金融产品范围落实主体责任明确保险资产管理公司受托投资金融产品时，应当承担尽职调查，投资决策，投后管理等主动管理责任取消保险资金投资信贷资产支持证券，资产支持专项计划等产品的外部信用评级要求，引导机构落实风险管理主体责任新规扩大了可投资金融产品的范围和品种，满足了保险资金多元化的资产配置需求，优化了资产配置结构，改善了投资端大型保险公司凭借专业的投资管理能力，严格全面的风险控制和合规体系，受益颇深

投资建议:受疫情反复影响，保险公司负债持续承压，核心业务指标好转尚需时日，等待拐点出现目前的价格对应的是2022年保险板块的P/EV，在0.31 x—0.53 x之间，估值处于历史低位，安全边际较高建议关注配置价值个股方面，继续推荐中国平安，中国太保

风险:长端利率曲线继续下移的风险，保险产品销售低于预期的风险。