东鹏控股减持与回购左右互搏：股价仍堪忧，前三季度净利润大降五成

自房地产行业进入波动以来，陶瓷建材行业也经历了动荡受房地产市场低迷的影响，董鹏控股在2021年对工程业务的房地产客户进行了重大减值同时，业绩也受到原材料价格上涨的影响对此，董鹏控股也对其经营策略进行了调整

董鹏控股能跨越黑暗周期吗。

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回购和减持同时进行。

日前，董鹏控股发布公告称，分别持股4.4068%和4.5259%的股东SCC Growth I Holdco B，Ltd .和北京红杉昆德投资管理中心—上海浙德投资中心拟通过集中竞价交易，大宗交易，协议转让等方式，减持不超过公司除回购专用证券账户持有股份数量外总股本6%的股份。

董鹏控股表示，一方面，个别PE机构的产品已经到期尽管他们看好董鹏，但他们不得不减持此外，在董鹏IPO的前股东中，有几个有限合伙企业的员工间接持股的平台近几个月来，公司股价相对较低的大宗交易，主要是员工股东在股价较低的同时进行合理的税务筹划所致

虽然公司回购了，但股价整体并没有出现相应的上涨趋势从2022年初到今年1月12日，董鹏控股的股价下跌了31.12%

这也说明股价基础相对不够扎实，这也可以解释为什么回购和减持会有矛盾回购说明公司认为股价目前处于低位，市场没有真实反映内在价值，而减持说明大股东认为目前股价处于相对高位，市场对股价给予了过度反馈

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前三季度营收净利润大幅下滑。

日前，董鹏控股发布了2022年第三季度财报在连续两个季度下滑后，董鹏控股第三季度净利润为7549.18万元，同比大幅增长2039.37%但与2021年同期营收水平相比，董鹏控股2022年第三季度营收仍下降8.94%，至19.24亿元

可是，纵观2022年前三季度，董鹏控股的整体增长率仍呈下降趋势2022年前三季度，董鹏控股营收和归母净利润同比分别下降11.89%和50.40%

董鹏控股的流动性也很差东方财富数据显示，2022年第三季度，公司短期借款12.2亿元，较2021年同期大幅增长510%同时，同期经营活动产生的现金流量净额为—5498万元

毛利率方面，董鹏控股第三季度毛利率为30.97%，较2021年同期增长3.08%。

董鹏控股表示，在国内外诸多不利因素的影响下，陶瓷建筑行业面临巨大挑战房地产行业流动性压力未得到有效缓解，建材需求萎缩，能源，原材料价格大幅上涨由于当地疫情，生产，经营和业绩都受到了影响截至2022年三季度末，公司营业收入和归属于上市公司股东的净利润均有所下降

对于三季度的业绩，董鹏控股也表示，在2022年原材料，能源等大宗材料价格大幅上涨，整个行业非常低迷的情况下，公司通过加强精益管理，降本增效，强化运营效率和供应链交付效率，实现了盈利能力的提升，并通过自身α的提升对冲了行业β的下行趋势。

目前，在房地产行业尚未完全复苏的情况下，投资者可能会关注董鹏控股能否继续保持归母净利润的稳定增长，以及其业绩何时能扭转下滑趋势。

沈梦认为，最近房地产行业的政策松动明显刺激了房地产市场的供应端，也会辐射到房地产的周边行业但目前房地产市场的需求端仍然非常疲软，中长期来看房地产市场的增长预期并不好，因此周边行业的未来仍然存在很大的不确定性

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董鹏控股如何突破趋势。

2022年第三季度，董鹏控股的C端业务收入约占48%其中瓷砖零售30%，卫浴零售13%，家居，成套，辅料，新材料5%，工程渠道中，房地产战略工程大B端的业务收入占比在12—13%左右，中小型微工程业务占40%左右其中小V端业务占25%，小B端业务是15%

董鹏控股表示，伴随着房地产行业的复苏，公司将积极开拓大B业务目前房地产企业融资有政策支持，雷雨风险在降低公司注重C大B小B三个渠道的运营质量，在有机会或资源的情况下会更倾向于投资利润和现金流更好的零售业务或小B业务，大B业务会带来更多的销售促进同时，公司关注大B业务的复苏

根据消息显示，自2021年以来，董鹏控股不仅有中心仓和销售仓，还在供应链上建立共享仓，以拓展三四线城市的销售网点。

共享仓库模式可能会扩大董鹏控股在三四线城市的销售网点但是面对激烈的市场竞争，拓展分销渠道，采取下沉策略能否成为董鹏控股的竞争优势能带来多少利润

其实同行也在跟进2022年半年报中，蒙娜丽莎表示，在继续加强与优质工程客户合作的同时，将继续加强C端销售，通过渠道下沉和门店升级加强公司在C端的销售力同时，拓宽渠道范围，如电商，直播，互联网家装，设计师等渠道，为消费者提供免费的房间测量，全案设计，铺装指导，退换货等增值服务，推行微笑铺装，成品送达

沈梦说，竞争优势取决于差异化战略无论是在产品方面还是在营销方面，如果不能与竞争对手区分开来，仅仅通过扩大分销系统的方式一般不会形成任何竞争优势

而且，三四线城市的回报率肯定低于核心城市下沉到三四线市场，说明高收益核心城市竞争高度同质化，收入空间大大削弱，被动转移到收益率更低的三四线城市，对提高利润率的帮助非常有限

董鹏控股董事会秘书，副总经理黄征在2022年12月20日的投资者关系活动上表示，公司积极推进以效率为核心的业务转型，从资源效率，管理效率，运营效率等多个维度提升管理能力和交付效率，继续发挥新零售优势，提升线下门店和网点的数量和质量，进一步提高零售获客和转化效率，市场的精耕细作，通过对经销商和门店经营质量的综合分析和评估，找出经销商的发展空间，有针对性地进行改善，帮助和赋能，提高存量渠道和门店的经营质量和产量，提升客户价值和效率。