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成都汇阳投资关于:供需双改善,AI 赋能游戏板块价值重估!

时间:2023-05-15 14:54  |  来源: 网络   |  阅读量:5763  |  会员投稿

 复盘: 从政策 、业绩 、估值等角度回顾游戏行业历史表现

成都汇阳投资关于:供需双改善,AI 赋能游戏板块价值重估!

拉长来看 ,在政策监管环境 (供给端版号不确定性) 、 国 内互联网流量红利见顶 (存量竞争加剧) 、 自身项目制商业模式 (业绩稳定性欠佳) 等因素影响下 ,游戏板块估值中枢出现回落 ,抵消了行业规模和业绩增长带来的正向影响 ,造成了市场行情的波动性加剧 , 市场交易行为也更偏短期化。

从游戏企业自身来看 ,可通过增强 IP 矩阵 、布局多元化品类 、延伸多端平台 、全球化发行等途径 ,增强自身业绩稳定性和可持续增长性 ,进而提升潜在估值水平。

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 现状: 国内外大盘双降 ,结构性机会仍存

2022 年全球及 国内手游 同 比分别 降低 10.26%和 14.40%, 中 国 自研游戏出海收入同比降低 3.70%,主要系全球疫情消费需求回落及国内版号暂停等影 响 。 出海市场整体竞争日趋激烈 ,但 中 国手游发行商 的全球竞争力持续增强,入围全球手游发行商收入榜单 top100的中国手游发行商数量从 2022 年 1月 的 34 家提升到了 2022 年 12 月的43家。

从 出海地区来看 ,2022年美国 、日本、韩国等重点 国家收入占比分别为 32.31%、 17.12%、6.97%,同 比分别减少0.27pct、 1.42pct、0.22pct; 但中东和非洲地区 、拉美 、东南亚等新兴市场占比提升明显 , 同 比分别增长 11.1%、6.9%和 5.1%。

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  展望:从政策 、出海 、AI 赋能等角度看未来游戏行业发展

1) 出海方面 ,2022 年 中国手游 占 比约 7 成 、海外手游 占 比约 5 成 ,而 中 国手游在海外手游市场 的渗透率约 28% 。在 国内厂商 的商业化积累 、存量产品的头部优势及海外手游渗透率尚有提升空间下 ,我们预计未来中国游戏出海 市 占率平均每年还能提升 1 个百分点左右 。2 ) 从 国内政策来看 ,自 2022 年4 月版号重启以来 ,市场已建立常态化预期 ,叠加二三季度将有多款大厂高质量产 品上线 ,游戏大盘有望迎来确定性修复 。3) AI能够赋能游戏制作的全产业链 ,带来的降本增效逻辑最为明确 , 国内大模型的相继发布为下游生态的建立提供了基础 ,且国内已有多家游戏厂商进行投入,助力推动行业价值重估。

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参考资料:

1、 20230510-财信证券-传媒行业深度:供需双改善 ,AI赋能游戏板块价值重估

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