李蓓产品持有人真实感受：控回撤能力很强，宏观对冲策略在中国前途几何？

昨天，一篇《写给所有喜欢贝利的人》在私募圈走红。

那么，今天，贝利再次发文——《看主流财经媒体的自重》，再次引起市场人士的关注。

众所周知，贝利深谙宏观对冲策略的投资方向，她的产品也采用了这一策略这类产品对投资者的吸引力如何国内宏观对冲策略的行业地位如何贺勋金融进行了调查和深入分析

贝利产品持有人的真实感受:面对黑天鹅时能控制退路

公开资料显示，贝利是中国宏观对冲投资领域的开拓者和领导者她创办的半夏投资，这两年业绩非常好她管理的基金也属于国内较早的一批宏观对冲基金，连续三年获得金牛奖

根据消息显示，半夏投资的基金有46只，管理规模在50—100亿元目前贝利管理的基金有11只，基金经理为贝利的半夏宏观对冲自2017年底成立以来，累计涨幅超过200%，今年以来跌幅为2%

据私募排排网统计，贝利从业16年，累计收益已达302.29%近一年的收益率为32.04%，年化收益高达36.25%

贺勋金融询问持有贝利管理的产品的C女士，她说:我买了贝利管理的华夏宏观对冲系列产品，持有近一年当初之所以选择这款产品，主要是因为其产品是控制回撤的卖点如果长期看的话，可以看出这一系列产品可以实现更高的利润既能在板块轮动时实现高收益，又能在面对‘黑天鹅’时更好地控制撤退另外，她的产品仓位较低，回撤可以控制在10%以内

谈起捧的感觉，她用两个字形容——稳她不像其他主流基金经理那样主动在二级市场投资选股宏观对冲策略让她需要更加注意对于我们追求绝对收益的投资者来说，她可以在目前市场形态不明朗的阴影下控制回撤，让投资者有安全感，这也是吸引大众持有她的产品的重要原因之一

宏观策略对冲基金在中国的现状和未来如何。

宏观对冲基金在海外发展了40多年，占全球对冲基金的绝大多数，已经成为主流投资策略，其中比较著名的有索罗斯的量子基金，罗伯逊的老虎基金，达里奥的布里奇沃特基金等。

通过对比海外对冲基金和主要市场指数的表现可以看出，各种策略对冲基金长期累计收益已经超过主要市场指数，实现了年化收益率当市场下跌时，对冲基金也会表现出一定的弹性，比如在2008年金融危机期间总的来说，对冲基金在获得稳定收益的同时提供了更好的防御

回到国内，宏观对冲策略在国内资本市场还是少数，并不被市场广泛知晓贝利认为，宏观对冲策略是指运用宏观经济学的基本原理，预测金融资产的价格走势，在全球范围内对股票，货币，利率，大宗商品进行多空杠杆交易，以获取绝对收益而在中国，中国股市的估值水平和利率波动比美国更突出，远大于美国因此，中国的宏观对冲有更大的获利空间

据不完全统计，中国宏观对冲基金管理人仅有59家，占比仅为0.25%，包括市场上比较知名的凯丰投资，从容投资，华夏投资，洪湖投资等据市场人士透露，此类产品规模较小的原因在于战略的深刻复杂性同时对基金经理的综合能力要求较高不仅要对大类资产的配置有深刻的理解，还要对大类资产的轮动和多空对冲配置有深入的应用

上述市场人士如此评价国内宏观对冲基金中国的宏观对冲基金起步较晚，规模相对较小但是优秀的管理者还是层出不穷，各有特色无论是判断宏观趋势的华夏，芜湖，还是做商品套利的凯丰，还是坚持大类资产配置冷静定增策略的库鼎，乐瑞，都有自己的制胜砝码

另一位投研人士表示，国内投资品种不全，可用的宏观对冲工具过于有限，加上各种持仓限制，这种策略还难以大规模展开同时，在我国资本工程管制未完全开放的条件下，国内宏观对冲策略的跨境投资存在一定障碍

他认为，目前国内宏观对冲策略投资主要以国内市场投资为主，从宏观基本面出发，自上而下关注股票，债券，大宗商品，利用现货，期货，期权等交易工具，通过多空交易把握资产价格，是一种横向错配现象，通过跨市场，跨品种交易起到对冲风险，提升收益的作用与国外宏观对冲相比，具有全球视野所以，看起来