八大券商主题策略：高油价时代来临肩负能源安全使命！油服公司或迎价值重估

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高油价时代已经到来。以史为鉴，回顾了高油价历史时期化工价格和石化板块的走势。2022年，全球再次进入高油价的历史性时刻。我们建议关注:1)受益于油气价格上涨的上游和油服板块；2)高油价下具有一定成本优势的煤化工板块和轻烃裂解板块；3)中长期高增长的大型炼化板块。

具体来看，在高油价背景下，看好未来具有成本优势且仍有广阔发展空间的煤化工和轻烃裂解路线。此外，我们仍然看好大炼化板块，短期承压，但中长期仍有高增长。建议:1)上游板块中的中石油、中海油、中石化、中石油；2)油服板块的中海油服、中海油发展、中海油工程、石化油服、中油工程、博迈科；3)天然气板块的新奥股份、九峰能源；4)煤化工板块的鲁花恒生、宝丰能源、鲁西化工；5)轻烃裂解板块和东华能源的卫星化学；6)民营炼化板块的恒力石化、荣盛石化、东方洪升、恒益石化、桐昆、华锦、新凤鸣。

中国银河:欧美与俄罗斯的能源博弈仍使原油供应商面临不确定性。

5月份油价震荡上涨，受欧盟对俄罗斯石油禁运和美国战略石油储备下降至较低水平影响。5月份，油价震荡上涨。截至5月27日，布伦特和WTI月均价分别为110.93美元和108.84美元/桶。考虑到美国商业原油库存处于近年来的较低水平，且美国夏季出游高峰临近，欧美与俄罗斯的能源博弈仍使原油供应方面临不确定性，预计油价仍将高位运行。

就投资而言，由于低库存的支撑和美国夏季旅游旺季的到来，预计油价将继续高位运行。我们建议关注油价与业务布局和规模扩张将带来业绩增长的成长型企业的正相关关系。推荐重点卫星化学、广汇能源、荣盛石化等标的；同时建议关注后油价周期中的上游油气行业和油服行业。

金证券:不要指望欧佩克+会增产！计划的实际执行率存在很大的失败风险。

通过对俄罗斯原油产量数据的监测，我们发现自2022年4月以来，俄罗斯原油产量呈明显下降趋势，5月份产量进一步下降，平均产量降至约900万桶/日。与7月份的产量配额相比，俄罗斯5月份的原油产量超过了200万桶/日。在7月份的欧佩克+增产计划中，俄罗斯继续是增产的“主力军”。然而，由于俄罗斯原油产量的持续下降趋势，以及在欧盟原油禁运政策下，俄罗斯对全球的原油供应存在边际下降的可能性，欧佩克+增产计划的实际执行率存在较大的失败风险。

信达证券:石油需求旺季来临！生产周期引发能源通胀，看好原油历史性配置机会

从需求端来看，6月份，欧美暑期出游高峰到来，国内疫情好转后原油需求有所恢复。根据IEA5月报，今年下半年全球原油需求预计将比2022年上半年增加200万桶/日。欧佩克+将比上半年增产173万桶/日，其中俄方6-8月累计增产45.6万桶/日的目标难以实现。根据EIA5月报，美国预计2022年增产72万桶/日，增速缓慢，增产幅度有限。全球原油供需格局可能依然偏紧。

产能周期导致能源通胀，继续看好原油等能源资源的历史性配置机会。我们认为，无论是传统油气资源还是美国页岩油，资本支出都是限制原油产量的主要原因。考虑到全球原油长期资本支出短缺，全球原油供应弹性将降低，而新旧能源转换中原油需求仍在增加，全球将面临多年原油短缺。2022年，国际油价将面临上行拐点，从中长期来看，油价将长期维持高位。预计未来3-5年能源资源将处于景气周期。我们将继续坚定看好此轮能源通胀以及生产周期下原油等能源资源的历史性配置机会。

华鑫证券:维护国家能源安全迫在眉睫！预计高油价将继续增加投资意愿。

欧盟对俄“石油禁令”令供需关系进一步紧张，而欧佩克+增产不及预期，原油价格持续上涨，或继续推动全球油气勘探资本支出上行。根据IHS Markit的数据，2022年，全球用于上游油气勘探的资本支出同比增长24%。国内，原油对外依存度上升超过70%，天然气超过40%，保障国家能源安全迫在眉睫。在“七年行动计划”和当前高油价下，将增强“三桶油”增加资本支出的意愿。中国海洋油气资源具有巨大的开采潜力，而海洋油气开采桶油成本在下降，因此中国海洋油气生产是可持续的。重点推荐中海油服。公司作为海上油气开采服务的龙头，具有技术和规模优势，是盈利的。

申银万国证券:短期来看，俄罗斯原油的供应缺口依然存在！推动高油价继续上涨

欧盟对俄制裁生效，欧佩克+增产，油价高位上涨。供给端:1)欧盟正式批准对俄第六轮制裁。未来6个月，欧盟将禁止成员国通过海路进口俄罗斯原油，这部分原油占欧盟进口俄罗斯原油的三分之二；2)欧佩克+召开会议，同意增产，并宣布7月增产64.8万桶/日，大幅高于此前的43.2万桶/日。需求端:1)印度正在逐步增加进口俄罗斯石油，3月份只有300万桶，4月份达到720万桶，5月份飙升至2400万桶。预计6月可能增至2800万桶，创下月度新高。在欧盟正式宣布对俄罗斯实施第六轮制裁的背景下，虽然欧佩克+同意增产，但仍难以弥补俄罗斯石油的供应缺口。短期来看，俄原油供应缺口依然存在，预计Q2油价将在100-120美元/桶区间波动。

投资分析意见:1)从竞争力、利润稳定性、产能整合角度，推荐荣盛石化、恒力石化、东方洪升、桐昆、恒益石化。2)乙烷制乙烯成本优势，丙烯产业链受益，主要推荐卫星化学。3)由于高油价，成本优势，煤化工长期增长，推荐宝丰能源。4)油价大幅上涨的弹性，从海外上游减少资本支出，国内增加能源安全的角度，建议关注中海油、中石油、广汇能源、中海油服、中海油、新奥、中石油、博迈科等。

广发证券:国内油服企业肩负国家能源安全使命！有望迎来升值。

随着我国常规油气能源的枯竭，非常规油气资源丰富，技术逐渐成熟，产量占比显著提高。从资源禀赋来看，中国非常规能源储量丰富，但质量不如美国。从技术和经济角度来看，随着RD在华投资增加和新油气产区的发现，非常规领域整体技术进步较快，开发经济性明显优化，但规模效应仍有待释放。展望未来，中国的非常规能源正站在产业化的起点上，类似于美国2000-2005年的页岩油气开发。未来随着产量和成本的良性循环，会有非常广阔的发展空间。

就投资而言，站在当前高油价、高不确定性的外部环境，以及非常规油气产业化发展起点的内部形势，我们认为国内油服企业肩负国家能源安全使命，新一轮产量和技术进步有望迎来重估。我们推荐受益于全球油气上行周期，叠加国内非常规开发加速的杰瑞股份、杜威尔；建议关注中海油服、中石油、德士等。

德邦证券:美国页岩油气和巴西深水区域油服市场将在未来几年呈现高景气。

新一轮能源革命正在加速，这使得整个油气行业面临巨大的ESG压力。另一方面，该行业对石油和天然气的需求最近尚未见顶。在此背景下，本轮油气上行周期的景气度将分化结构。从参与的玩家来看，掌握全球大部分油气储量、肩负财政重担的国家石油公司将取代国际石油公司成为此轮油气增长的主力军；从开发类型来看，成本低、回收期短的油气项目，如陆上中东、深水巴西、北美页岩油气等，有望优先恢复。

国内优秀油服公司有望充分受益于油气行业结构性复苏和全球产业链向中国转移。推荐:全球深海锻造龙头企业，一方面受益于全球深海开发热潮和公司自身供应链的拓展，另一方面受益于国内压裂设备的增长。推荐(杰瑞股份):世界压裂设备龙头，国内能源供应和全球竞争力突出，新型压裂设备市场广阔。推荐(cosl):油田技术服务利润高，钻井平台在高油价下表现出灵活性。另外，关注(博迈科)、(中海油工程)等。