长江策略：从募资的视角看周期股的持续性

报告摘要

1，当前部分周期品涨幅超过商品涨幅，后续周期板块内部或逐步分化。

2，投融资视角，看长期周期板块的配置价值2019年前，板块行情与投融资意愿成正比，2019年后则不然当然，不仅募资意愿有分化，用途上也有分化

3，策略观点:短期剩余流动性偏松，享受成长上行趋势中期待财政发力，从成长走向均衡，估值料难有极大抬升空间行业上增配周期制造

周度交流:募资视角看周期股的持续性

5月上旬以来，A股市场中周期风格整体表现较为强势，煤炭，金属及化工等赛道均表现较好伴随着大宗商品涨势趋缓，后续周期股内或出现分化本周我们结合周期股增发及配股的募集资金用途，浅析后续周期股内部如何分化，供投资者参考

1，短期:上周市场宽基情绪热度普升，周期，消费整体大幅升温，煤炭，金属材料，公用事业过热截至周五，我们构建的情绪指标CJDI读数普升，全A CJDI上升14pct至58%用于度量市场宽度的观测指标:上证综指和HS300 CJBI 8月读数均降至极窄区间，成交集中框架模型下，成交集中不利于情绪扩散，白酒仍有反弹空间，短期市场胜率仍较高

2，本周讨论:募资视角看周期股的持续性1)短期来看，当前部分周期品涨幅超过商品涨幅，热度较高，后续板块走势内部或有分化2)但中期来看，本轮通胀过程中，周期行业募集资金状况较差我们认为，这与双碳政策及行业集中度提升后的投融资预期下降有较大联系2019年前，板块行情与投融资意愿成正比，2019年后则不然3)细分行业募资意愿有分化，用途上也有分化交通运输，油气石化及非金属材料等行业的偿还借款+补充流动性的资金支出占比较低，现金流状况较好，交通运输，建筑产品等行业生产相关募集资金占总资产的比例较高，扩产意愿较强

行业配置:供需缺口入手，多条线索把握下半年超预期机会

增配周期制造组合配置，关注长江策略制造业alpha及beta中的隐形冠军行业配置线索:出口掘金(汽车零部件)，通胀传导(煤炭，农化，铝，玻璃)，产业景气(电动车，军工)此外维持优质金融股配置

主题配置:持续关注国改的深化

年度层面积极关注有股权激励意愿及方案的上市国企。

风险提示:

1，新冠毒株变异或局部疫情反复，

2，国内政策出现重大调整。