继峰股份603997：开拓国内市场+新产品放量公司有望迎拐点

投资关键事件:公司发布22年一季报:22Q1公司实现营收42.04亿元，同比增长—7.3%，实现净利润—3800万元，同比增长—129.4%受缺芯和原材料价格上涨影响，22Q1公司出现亏损221Q4公司营收42.04亿元，同比增长—7.3%，归母净利润—3800万元，同比增长—129.4%归母净利润下降幅度大于其营收的原因主要是核心缺失和原材料价格上涨公司毛利率由去年同期的—4.09%下降至12.19%，环比上升+0.59个百分点此外，22Q1公司管理费率同比上升+0.53个百分点至8.26%，总期间费率为12.99%，同比上升+0.65个百分点控股子公司Grammer在国内市场发力，伴随着匹克总部扩大新产品矩阵，公司业绩有望迎来拐点控股子公司Grammer已在中国市场发力在商用车领域，控股子公司Grammer于2021年5月与中国一汽集团成立合资公司，配套一汽解放公司多款商用车，2021年10月正式投产，在乘用车领域，Grammer在国内自主品牌和日系车企的份额相对较弱，公司和Grammer可以强强联手，在客户群上相互赋能吉峰总部积极拓展新产品矩阵，主要包括乘用车座椅，隐藏式电动出风口和商用车驾驶舱其中乘用车座椅拿下了造车新势力的订单，实现了该领域从0到1的突破合肥工厂预计22年建成，23年上半年量产，隐藏式出风口已被大众，吉利，长城汽车，蔚来等客户指定，将于2021年底量产，预计增长迅速，伴随着重型卡车的家庭使用趋势，该公司开始了商用车驾驶舱项目这个产品有很高的自行车价值2021年个人客户已完成样车试装，并进行路试等后续验证控股子公司Grammer持续开拓国内市场，伴随着产品矩阵的丰富，业绩有望迎来拐点公司新产品逐渐放量，经营能力有望提升首次覆盖，评级为审慎增持我们预测22—24年归母净利润353/6.26/9.96亿元，首次覆盖，给予审慎增持评级风险:疫情持续恶化，原材料价格持续上涨，汽车销量不及预期，新项目量产不及预期