山西焦化600740：投资收益增加业绩稳步提升

本报告简介:焦炭价格上涨，利润减少，参股中煤华晋利润增加，2021年全年业绩有所好转，焦炭下降，投资收益增加，22Q1业绩好转，焦煤热潮持续，王家岭矿复产后盈利可持续投资要点:下调盈利预测和目标价，维持增持评级公司21年营收112.3亿元，归母净利润12.6亿元，每股分红0.15元，22Q1营收31.2亿，净利润5.4亿焦化因焦煤成本上升利润下滑，业绩略差于预期鉴于焦煤持续高景气，参股王家岭矿安全生产有限，下调公司22~23年EPS至0.78和0.92元，24年预测EPS为1.07元按照行业平均，给予公司2022年9xPE，目标价下调至7.02元，增持评级焦炭价格上涨，利润减少，参股中煤华晋增加利润，2021年全年业绩有所好转2021年，公司焦炭产销均为346万吨，同比增长+3.4%/+3.9%，焦炭价格为2525元/吨，量价齐升实现营收87.4亿但由于焦煤原料的持续上涨，焦炭销售成本为2395元/吨虽然焦炭行业利润下滑，但中煤华晋2021年实现净利润50.8亿，公司确认投资收益18.6亿此外，由于资产减值，洪飞化工2021年净利润为—9.2亿，20年亏损从—3000万大幅增加焦炭下降，投资收益增加，22Q1业绩好转公司22Q1焦炭销售88.7万吨，售价2611元/吨但由于原材料成本增加，扣除投资收益后的主营业务营业利润为—1.2亿受益于中煤华金利润增加，投资收益6.6亿，有助于业绩提升焦煤热潮持续，王家岭矿复产后盈利可持续中煤华晋王家岭因安全问题限产，预计复产后将持续贡献收益风险提示宏观经济不及预期，煤价跌幅超过预期