今世缘603369：顺利实现开门红市场稳步发展

世元发布2022年一季报:世元2022年一季度营业总收入29.88亿元，归母净利润10.02亿元，扣非净利润9.96亿元事件产品升级持续，特A+级引领增长产品方面，2022Q1特A+级实现营收19.43亿元，同比增长25.6%，A类实现收入8.28亿元，同比增长30.42%，A类实现收入1.16亿元，同比增长9.12%，B类实现收入0.55亿元，同比下降9.22%，C类实现收入0.33亿元，同比下降8%，D类实现收入0.1亿元，同比下降29.05%，其他类别实现收入0.3亿元，同比增长11.66%与去年同期相比，公司今年春节消费有所提升，结构进一步升级特A+类/特A类继续保持较快增长，优雅型和对开型100—300元品种明显好于往年分地区看，各地区发展均衡，苏南地区继续高速增长一季度，全省实现收入27.86亿元，同比增长25.83%，淮安地区实现收入5.49亿元，同比增长17.63%，南京地区实现营收8.77亿元，同比增长27.08%，苏南地区实现收入2.94亿元，同比增长28.21%，苏中地区营收3.28亿元，同比增长36%，盐城实现营收3.37亿元，同比增长12.8%，淮海地区实现营收4亿元，同比增长39.27%，省外收入1.92亿元，同比增长10.57%2022Q1公司区域发展均衡，其中淮安地区作为公司的基地市场保持稳定发展，南京市场等强势市场表现亮眼苏南，苏中等薄弱地区进一步巩固，公司省级布局继续推进毛利率稳步上升，净收益率波动主要受费用率影响2022Q1公司归母净利润下降0.06个百分点至33.54%，毛利率下降+1.03个百分点至74.3%，期间费用率下降+1.01个百分点至14.77%，其中详细变化为销售费用率，管理费用率，R&D费用率和财务费用销售费用率的变化主要是促销活动增多，广告投入增加所致长期发展潜力较强，维持买入评级:公司主营产品定位于下一个高端价格带，有望享受江苏省消费升级红利同时，公司放眼未来，积极布局V系列高端产品，努力实现高端破局，打开长期发展空间目前公司在省内淮安，南京等地区基本成熟，在苏南，苏中还有较大发展空间有望复制南京，淮安的成功经验，未来实现快速发展预计公司2022/2023年EPS为2.02/2.50元，是最新PE的22/18倍估值突出，维持买入评级风险1行业需求不及预期，2.行业竞争加剧等