盛屯矿业600711：减值计提影响业绩锂电材料一体化布局进展顺利

最近几天，公司公布了2021年年报和2022年一季报2021年实现营收452.4亿元，同比增长+15.29%，归母净利润10.31亿元，同比增长+1646%，扣非后归母净利润6.51亿元，同比增长+378%Q4营收78.62亿元，同月环比+23%/—45%，归母净利润—4.62亿元，同月环比—126%/—159%，归母净利润—2.8亿元，同月环比—88%/—207%2022Q1实现营收62.26亿元，环比—46%/—21%，归母净利润3.75亿元，同比—10%，归母净利润4.52亿元，同比+7%减值影响第四季度业绩，第一季度业绩大幅改善去年四季度出现亏损，扣除净利润—2.8亿元，主要是部分采矿权，探矿权，商誉，应收预付款等减值，单季度资产和信用减值分别达3.6亿元和3.9亿元这减轻了公司的历史负担，充分释放了未来减值的压力一季度扣除非经常性损益后归母净利润4.52亿元，同比增长+7%得益于镍价的大幅上涨，该公司的整体毛利率为21.3%，高于去年的+11.6%钴板新项目确保高增长2021年，公司钴和铜产品产量分别为1.05万吨和4.05万吨，同比增长+64%和+38%CCM项目已建成投产，目前处于产能爬坡阶段，卫龙项目进展顺利，预计2022年底建成投产，项目扩产正在进一步规划中，为FTB找矿取得阶段性成果做出了贡献伴随着上述两个项目产能的逐步释放，预计2022年铜和钴产量分别为6—6.5万吨和0.9—1万吨，2023年铜和钴产量分别为10万吨和13—15万吨左右尤山镍业开工率超过100%，盛迈镍业预计2023年迎来业绩释放期尤山镍业的设计产能为3.4万吨2021年，公司镍产品产销量将达到3.94/万吨，同比增长+1358%镍盛项目采用红土镍矿领域较新的侧吹炉技术进行火法冶炼目前各项工作正在稳步推进，预计2023年上半年投产电池材料一体化布局如火如荼1)1)3C前驱体四氧化三钴，科力新是主要生产基地，去年完成了技术改造预计盈利能力会有所提高公司计划2022年生产3000吨以上高端产品，2)三元前驱体方面，公司将重点推进贵州年产30万吨硫酸镍，30万吨磷酸铁，1万吨金属钴电池材料建设项目，力争2023年上半年完成前端工艺，一期15万吨硫酸镍产能建成投产此外，公司还将通过与电池材料制造商和电池制造商的合作，落地三元前驱体项目投资建议:预计公司2022—2024年实现净利润20/27/320亿元，对应市盈率分别为9.7/7.3/6.1倍，维持强烈推荐—A投资评级风险:金属价格波动，项目进展不及预期，地缘政治风险，汇率风险等