5月中国贸易数据点评：出口大幅改善关注后续变化

投资要点:

5月出口同比16.9%，进口同比4.1%。

按美元计算，5月出口同比增长16.9%，较前值上升13个百分点；进口同比增长4.1%，增速回升4.1个百分点；贸易差额为787.5亿美元。

5月份，我国进出口增速均有所回升，其中出口增速大幅提升，环比增速达到12.6%，主要原因是:

出口方面，5月出口企业生产修复和物流港口运输有所好转。此外，部分发达经济体景气回升，外需扩大；各类出口增速提高，特别是传统商品。

进口方面，机电产品和高新技术产品进口继续下降，农产品和大宗原材料进口增速提高。其中，由于内需边际修复，原油、铁矿石等大宗原材料进口普遍增长。

国内生产端的修复和外需的扩大导致出口快速反弹。从主要出口国家和地区看，5月份对主要贸易伙伴出口增速均有所上升，特别是对东盟、欧盟和金砖国家。

从主要出口商品来看，5月份各类商品出口增速均有所上升，尤其是传统大宗商品增速。从量价来看，5月份传统商品出口的增加主要来自出口量的增加。

农产品和大宗原材料提振了进口。

从主要进口国家和地区来看，5月份美国和金砖国家进口增速较快增长，东盟、欧盟和日本进口增速同比下降，其中东盟进口增速下降6.5个百分点至-2%。

从主要进口商品看，5月份机电产品和高新技术产品进口增速连续第四个月回落；由于内需边际修复，原油和铁矿石进口量大幅增加，导致大宗原材料进口水平较高。

关注出口订单的长期趋势。

出口方面，随着中国生产端和物流供应链的修复，出口企业完成了部分前期订单，出口增速短期内得到弥补；需要中长期持续观察海外经济体的增长情况和中国出口企业的订单情况。

进口方面，国内稳增长下需求回暖有所体现，上游价格近期再度上涨。我们继续关注内需复苏的节奏，以及通胀对大宗原材料进口量的影响。

风险警告

国际关系的意外变化与疫情将给贸易带来不可预测的干扰。