温和通胀！5月CPI同比上涨2.1%，猪肉价格环比涨幅扩大

价格仍在温和上涨，但价格对下游的传导效应仍然明显。

6月10日，国家统计局发布数据显示，5月份，全国CPI环比下降，同比涨幅与上月持平，PPI(工业生产者出厂价格指数)环比和同比涨幅继续下降。

分析认为，猪肉和鲜菜价格涨跌互现，疫情和节日因素交织，外部通胀压力传导构成本轮CPI变动的主要影响因素。PPI方面，5月国际大宗商品价格走势分化，地缘政治紧张局势继续推高国际油气能源价格。然而，中国的疫情和经济放缓导致金属价格下跌和国际食品价格上涨。中国未来的通胀形势仍将呈现结构性通胀和外部输入性压力并存的特征，但社会总需求依然疲弱。

猪肉价格连续两个月上涨。

数据显示，CPI同比上涨2.1%，涨幅与上月持平。其中，食品价格涨幅比上月大，非食品价格涨幅比上月低。剔除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.9%，涨幅与上月相同。1-5月，全国居民消费价格同比平均上涨1.5%，在今年政府工作报告的预期目标之内。

国家统计局城市司高级统计师董分析，CPI环比下降，同比涨幅保持平稳，与5月份国内疫情防控形势持续好转，消费市场供应总体充足有关。

民生银行研究院高级研究员应文茜表示，猪肉和鲜菜价格有涨有跌，疫情和节日因素交织，外部通胀压力的传导构成了当前CPI变动的主要影响因素。

5月份，食品价格由环比上涨0.9%转为下降1.3%，主要呈现猪肉价格温和上涨和蔬菜价格明显下降的交织态势。具体来看，鲜菜价格下降15.0%，猪肉价格上涨5.2%。猪肉价格连续两个月上涨，且涨幅有所扩大。

虽然猪肉价格对CPI的抑制作用已经悄然发生变化。不过，英文茜认为，展望未来几个月，随着夏季消费需求的下降，短期内肉价上涨的动力可能会减弱。

消息面，6月2日，在国务院联防联控机制举行的新闻发布会上，农业农村部市场和信息化司副司长宋丹阳表示，从畜禽和水产品来看，去年我国生猪生产已经恢复到正常水平。今年以来，生猪出栏量持续增加，产能进一步优化。4月末，全国能繁母猪4177万头，相当于正常能繁母猪4100万头的101.9%，处于产能控制的绿色合理区域。

对粮食价格走势的关注正在升温。

除了猪肉价格，粮食价格的变化也引起了市场的关注。5月份，粮食同比增长3.2%，创2014年12月以来新高。

今年以来，在俄乌冲突的背景下，以小麦、玉米为代表的全球粮食价格明显上涨。今年1-5月，两者的国际现货价格最高涨幅均超过30%，绝对价格水平已超过2008年粮食危机之年。光大证券董事总经理兼首席宏观经济学家表示，俄罗斯和乌克兰作为全球重要的小麦和玉米供应国，未来将随着产量和出口的变化继续影响全球粮食市场。

据高瑞东分析，判断国际粮价对国内物价的影响，一是看进口依存度，二是看国内的产需缺口。小麦和大米是我国两种主要的口粮消费类型，直接影响CPI中食品的价格，食品消费在CPI中的比重约为2%。

“从现实情况来看，目前国内米价处于历史低位，起到了重要的稳定器作用，削弱了粮价上涨对通胀的影响。同时，国际小麦价格向国内价格传导的损失率较大。由于今年国内小麦产需缺口收敛，库存消耗比高于上年，这也有助于稳定国内粮价。”高瑞东说。

高瑞东指出，目前物价上涨压力大的玉米饲料率高达60-70%，其对CPI的影响主要是通过影响猪肉等肉类价格来间接影响通胀。目前来看，随着三季度猪价的进一步上涨，养殖利润可能会逐步摆脱亏损区间，相应的养殖需求会有所提升，带动国内玉米需求增加。全球玉米供需存在缺口，未来国内玉米价格仍有上行压力。

目前，国际能源价格居高不下。5月，受欧盟酝酿限制俄俄原油进口影响，国际原油价格上行，国内汽柴油价格上调。只是由于去年同期价格基数的提高，国内汽柴油价格同比涨幅略有收窄。

一些机构认为，能源和食品作为通胀的最上游，其对整体通胀的传导效应不容忽视。

消息面上，根据农业农村部调度，目前，全国夏粮生产丰收在望，大规模麦收正在全面展开，主产区麦收进度加快。截至6月6日，我国冬小麦已收获1.67亿亩，收获进度55%。小麦收割比去年提前了两天，时间过半。夏粮是全年粮食生产的第一季。今年以来，各地统筹疫情防控和春季农业生产，多措并举确保夏粮丰收，为夺取全年丰收创造了有利条件，为经济平稳健康运行奠定了坚实基础。

5月份，“CPI-PPI”剪刀差进一步缩小。据温统计，5月份，核心通胀率同比上升0.9%，仍为过去一年的低位。目前社会总体需求仍然不足，原因在于疫情带来的就业压力、居民收入预期下降和家庭资产负债表受损。这些因素的改善仍有赖于疫情后的经济重启。